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　　“老登”原为东北方言(贬义指“老家伙”)，后因谐音梗和网络传播而被股市借用，带有戏谑色彩，其反义词顺势变成“小登”。在多数人看来，“小登股”的代表是机器人、AI算力和半导体等；“中登股”的代表行业是有色金属、电力设备、生物医药和国防军工等；“老登股”的代表行业则是房地产、银行、食品饮料和煤炭等。这一划分不仅是投资者年龄的划分，也是投资风格的划分。随着2025年市场的剧烈分化，投资风格的收益差距在账面上被急速放大。

　　形成鲜明对比的是，重仓算力领域的基金在三季度业绩一飞冲天。例如，永赢科技智选A第三季度净值几乎翻倍，该产品基金经理任桀2018年加入永赢基金，证券从业7年，目前管理规模已超百亿元，成为今年“新生代”基金经理的代表之一。“5月至8月，海外算力板块完成了一轮业绩与估值的双击。”任桀在季报中提醒，“永赢智选系列作为工具型产品系列，不要用过去的业绩去预测未来，任何风险资产都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。”

　　从景气度视角来看，财通基金的基金经理金梓才在三季报中表示：“直到今天，我们仍然认为A股市场低估了海外算力整个板块业绩增长的持续性和成长空间，大部分A股投资者并没有意识到算力在这轮产业革命中的重要性，继而在估值上给予了较为保守的判断。视频推理的加入将带动算力需求，目前算力的需求增长可能仅仅是开始，可以预见未来推理端算力需求的广阔增长空间。”他表示：“基金将在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司。”

　　那些风格兼容并蓄的选手如何面对近期的极致分化行情？一位均衡型基金经理表示：“很多年前，我们就关注光模块行业，认识到该领域天然具备高波动、周期性特征，若以十年以上维度来看，它是优质的配置工具；若仅持有2-3年，则只能做波段交易。今年6月底至7月初，我们通过与行业核心高管的一线调研后确认，AI基础设施建设进入了新一轮周期，光模块将成为关键环节。我们的预测比市场研报观点更乐观一些，所以快速加仓龙头公司。”